2月14日，重庆市旺成科技股份有限公司（以下简称“旺成科技”）在北交所上会，保荐人为国金证券。公司曾在2017年向上交所主板递交招股说明书，当时的保荐机构为申万宏源证券。

旺成科技致力于齿轮、离合器和传动类摩擦材料研发、生产和销售。招股书显示，公司控股股东、实际控制人为吴银剑，截至招股说明书签署日，吴银剑持有公司6316.74万股股份，占公司总股本的83.21%。

(资料图)

发行前股权结构图，招股书

本次申请上市，公司拟募集资金用于新能源汽车高精度传动部件建设项目、离合器核心零部件摩擦材料技改项目、高速低噪传动部件实验室项目、数字化工厂技改项目、补充流动资金。

募资使用情况，招股书

值得注意的是，报告期内，旺成科技应用于摩托车、汽车领域的主营业务收入整体占比较高，且主要应用于传统燃油车领域。而本次募投项目“新能源汽车高精度传动部件建设项目”主要应用于新能源汽车领域。

如今汽车行业中，燃油车产销量增速已放缓，新能源汽车产销量增速加快，未来如果新能源汽车对传统燃油车产生快速迭代，而公司因资金、技术等原因导致募投项目实施未达预期，无法紧跟行业发展趋势，则可能面临向新能源汽车领域布局失败的风险。

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约5成收入来自境外

旺成科技的产品主要应用在摩托车、全地形车、汽车、农机等领域。招股书显示，报告期内，旺成科技的营业收入分别约3.03亿元、2.84亿元、3.65亿元、1.61亿元，归母净利润为2862.36万元、2427.33万元、3736.64万元、1800.52万元，存在一定波动。

2022年1-9月公司实现营业收入约2.39亿元，同比减少11.58%，实现归属于母公司所有者的净利润2806.54万元，同比减少7.96%。

主要财务数据及财务指标，招股书

具体来看，报告期内，公司的收入主要来源于摩托车齿轮及离合器产品，这两大业务的销售收入占公司主营业务收入比例为65%左右，营收占比较大。

公司主要产品的收入构成，招股书

报告期内，旺成科技的综合毛利率分别为25.89%、27.19%、24.94%和23.17%，存在一定波动，略高于同行业可比公司平均值，由于公司的境外销售占比远高于同行业可比公司平均值，而境外销售业务毛利率较高等原因导致。

可比公司毛利率比较分析，招股书

公司所处的齿轮、离合器行业市场化程度较高，集中度较低，大多数企业规模相对较小，随着市场竞争加剧，可能导致公司产品毛利率下降。

报告期内，旺成科技境外销售收入占比分别为46.03%、49.81%、52.24%和54.58%，外销收入占比在50%左右。外销收入受出口地贸易政策等因素影响，如果主要出口地区对公司产品加征关税，可能会影响公司的境外收入。由于旺成科技的出口业务主要以美元结算，公司还面临着汇率波动的风险。

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资产负债率远超同行

旺成科技存在客户相对集中风险。报告期内，公司对前五名客户销售额合计占当期主营业务收入的比例分别为60.61%、55.88%、57.52%和65.10%，其中对日本本田子公司、合营企业及合营企业子公司的销售额合计占当期主营业务收入的比例均超30%，客户集中度相对较高。公司主要客户为日本本田、日本雅马哈、印度TVS、美国TEAM、意大利比亚乔等在全球摩托车、汽车行业范围内具有较高品牌知名度的企业或其投资企业，一旦公司与主要客户之间的合作发生变化，可能会影响公司经营业绩。

随着业务规模的扩大，公司应收账款规模也逐年攀升，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为5016.55万元、5542.69万元、6700.83万元和5339.44万元，呈逐年上升趋势。如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账风险。

旺成科技面临着存货管理风险。报告期各期末，公司存货账面价值分别为6369.55万元、6014.56万元、7822.36万元和7244.04万元，整体呈上升趋势，占流动资产的比例在30%左右。如果下游市场需求发生变化，可能给公司带来资产减值的风险。同时，若公司存货管理不善，可能会影响公司的资金周转速度和经营活动的现金流量。

报告期各期末，旺成科技的资产负债率分别为57.40%、54.55%、54.54%和55.31%，远高于同行业可比上市公司平均水平，且公司的流动比率、速动比率总体低于同行业可比上市公司平均水平，短期偿债能力有待提高。

公司偿债能力与同行业公司比较，招股书

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结语

旺成科技所处的齿轮、离合器行业市场化程度较高，竞争激烈。公司产品主要应用于传统燃油车领域，随着燃油车产销量增速的放缓，如果公司应用于新能源汽车领域的募投项目实施未达预期，可能会影响公司的产品销售和市场地位。且公司收入较为依赖前五大客户，境外收入占比较大，未来经营业绩存在不确定性。